VR行业分析：内容生态重要性凸显，业态渐次丰满

（报告出品方/作者：广发证券，旷实）
一、优质内容匮乏，VR发展受限

（一）VR硬件端增速较快，内容生态却不够繁荣
VR硬件快速发展。2020年10月份Meta发售VR一体机Oculus Quest 2后，消费级VR 设备进入稳定而快速发展的阶段。根据IDC数据，截止2021年，全球VR出货量为1095 万台，达到年出货量一千万台的重要拐点。VR行业经历了十年更新迭代，从手机、 PC外设进入到VR一体机时代。目前VR一体机基本达到72Hz以上刷新率、4k分辨率、 6Dof手柄跟踪，硬件条件已经基本能支持VR游戏在设备上流畅地运行。
VR内容数量日渐丰富，Steam平台VR库内容超过6000个。VR设备逐渐普及之后，各个平台涌现出了一大批VR游戏，迅速填补了内容端的空白。截止2022年7月， Oculus Quest平台有375个应用，Steam平台有6574款，Vive Port平台2828款，Side Quest平台3255款，Pico平台195款，APP Lab平台1125款。目前主流的VR内容平台主要有Steam、Oculus、Pico、Viveport。
SteamVR平台生态高度开放，有大规模游戏社区Steam和知名游戏开发商Valve加持，在VR内容数量和自研实力方面位居行业领先。SteamVR聚合平台兼容包括HTC Vive、Oculus Rift、Windows MR、Valve Index等在内的多种VR设备，使内容开发与分发更为便捷，在VR游戏数量上处于行业领先。同时，Steam依托游戏开发商 Valve，具备较强的VR游戏自研实力，已经推出以《Half-Life: Alyx》为代表的3A级 VR游戏大作。在用户方面，SteamVR背靠全球最大的游戏社区Steam，巨大的用户基数有助于其转化更多的VR游戏用户，并更快筛选出优质的VR内容。但在庞大的 VR内容体量中，SteamVR内容的用户评分整体不高，优质VR游戏数量占比较低。

Oculus平台VR内容数量不多但爆款频出，培育了优质的VR内容生态，和Facebook 的资本与技术支持、扎实的硬件基础有关。旗下主平台Oculus Quest是一体式6DoF 移动VR平台，于2019年5月上线，当月上架66款VR内容，此后基本保持每月10款左右的上新数量，不过优质内容较多。体育、射击类VR游戏《Beat Saber》（节奏光剑）、《Echo VR》（回声）和动作类VR游戏《Arizona Sunshine》（亚利桑那阳光）、《The Walking Dead: Saints & Sinners》（行尸走肉：圣徒与罪人）等。
Oculus Rift平台是PC VR内容平台，截至2022年6月，其VR内容数量已经达到1392款。此外，App Lab是Oculus Quest的官方分发平台，支持Quest开发者将应用上传至 Oculus并通过URL或密钥与用户直接共享，而无需经过应用商店管理的复杂流程，用户可以通过APP Lab更快下载尚未在Oculus官方商店正式推出的实验性VR程序。
APP Lab自2021年2月上线至今内容数量增速较高，截至2022年6月已经拥有1188款 VR内容，虽然Oculus Quest平台内容数量并不多，但APP Lab的持续活跃也能反映出Quest开发者的热情。SideQuest是第三方VR软件分发平台，为VR内容开发者提供了一个无需经过Facebook批准流程的应用分发快捷途径，传输尚处于早期开发阶段的实验性VR游戏，为Oculus用户探索VR游戏提供更多渠道。SideQuest在Oculus Quest发布两天后就推出，几乎从一开始就与Oculus保持密切合作，截至2022年6月底，SideQuest已经上架超3000款VR独立游戏，目前拥有约220万月活用户。APP Lab、SideQuest这两个平台都充当了非商店分销的途径，即使开发者的游戏和应用尚未正式上架官方商店，用户也可以通过这两个平台轻松访问相关内容。在技术层面，开发者在APP Lab和SideQuest上发布应用程序的流程是相似的。
二者的区别在于：其一，APP Lab是Oculus官方应用测试平台，仅含未登陆官方商店的Oculus实验性/开发中的VR内容；而SideQuest是相对于Oculus的第三方，且既包含实验性/开发中的VR内容，也包括已经上线Oculus官方商店的成熟VR内容。其二，APP Lab对开发者测试版本中视觉素材、技术等内容质量的要求较SideQuest更高一些，以确保更好的用户体验。因此，在很长一段时间里，SideQuest上的内容数量远多于APP Lab。另一方面，APP Lab进一步简化了用户安装非Ocolus官方商店游戏与应用程序的流程，同时能够为测试版本通过官方商店审核提供用户分析等数据。

Pico Store多条产品线定位明确，在海外内容引入、移植、运营方面有丰富的经验积累。作为中国头部VR品牌，2021年Pico CEO在接受青亭网采访时表示，Pico（包括 Neo和G两大系列）在国内C端市场的用户量已破10万。旗下VR品类中Neo系列坚持 6DoF游戏、高端产品定位，用户主要以C端为主；G系列坚持3DoF影音、性价比定位，同时面向B端和C端用户。目前，Pico已经在Neo 2打通并引入多款头部6DoF游戏，为今后的内容平台构建以及更多的海外优质内容合作奠定基础。
HTC Viveport重点布局Steam用户基础较薄弱的中国玩家需求。HTC Viveport搭建于2018年，是HTC独立研发、捆绑HTC Vive头显的VR内容分发平台。该平台现已涵盖教育、游戏、旅游、医疗、房地产、行业应用、直播等VR内容分类，分为Viveport PC(主机版)、Viveport M(移动版)、Viveport Arcade(线下版)三个版本。截至2022年 8月2日，HTC Viveport官网可以提供728款应用程序及1619款游戏。为了进一步抢占差异化市场，HTC Viveport开辟了专门的汉化内容专区，内容包括国内VR游戏厂商开发的原生中文游戏以及汉化的海外移植VR游戏，用户可设置语言标签以选择支持中文的VR游戏。
VR内容生态有待进一步成熟。在硬件出货量已经突破1000万大关的情况下，VR内容生态还没有和硬件匹配，这也成为制约硬件销售进一步增长的因素。根据 Pipesandler2022年春季针对7100名美国青少年开展的一项调研，26%的美国青少年拥有VR设备，但只有5%会每天使用；根据National Research Group的一项针对2500 名年龄在18岁至64岁之间美国消费者开展的调研，VR内容的选择不够丰富仍然是消费者对于VR设备不满的最重要原因之一。

二、VR内容生态对比，Oculus生态已经初步成型

（一）Oculus VR内容生态已经相对成熟
VR内容与Switch刚上市相比的内容数量相比并不算少，但后续丰富度不够。Oculus Quest2上线后，由于有前几代Oculus产品的积累，玩家入手后就能使用超过200款软件。发售后前几个月的软件数量高于同时期Nintendo Switch平台的游戏数量，根据任天堂官网统计，Oculus Quest2上线后的9个月内的VR内容数量多于Switch上线同期游戏数量，但此后逐渐产生分化，Switch上的游戏内容很快迎来了爆发式增长，而 Oculus Quest内容数量保持相对低速的稳定增长。
尽管内容增速稳步而缓慢，但凭借硬件端的优势，Oculus Quest已经形成相对成熟内容生态。据Oculus Quest官网，截至2022年8月5日，Quest官网商店一共有383款 VR内容上架。过去几年，Oculus Quest平台的内容上线速度维持在同比增速30%以上。根据VR内容收费占比来看，免费的VR内容占两成，以工具类、社交产品为主，在剩下将近八成的收费内容中，收费金额基本落在10-20美元以及20-30美元区间。在内容定价方面，动作、射击、故事、角色扮演内容定价相对较高，均价超过20美元，影视、影音播放器平均定价较低。
从不同类型的数量来看，据Oculus Quest官网数据统计，游戏类VR内容占比为 68.4%，其中动作类VR游戏内容（动作、射击、体育）共130款，占比33.9%；休闲类游戏、工具类内容次之，分别占比12.8%、8.4%；影音播放器、竞速、教育类内容则较少。从不同类型评分来看，动作类应用超六成收获四星以上好评，体育、社交、射击内容收获较高评分。
Oculus通过早期介入审核作品，给开发者提供直接支持和资源，尽可能提高作品的质量和吸引力。在用户评价方面，据Oculus Quest官网数据统计，平台现有62.2%的内容收获了四星以上（满星五星）的好评，综合评分为二星及以下的内容仅占6.3%，五星好评率超过60%的内容数量占比约为49%。Quest平台内容整体较受用户欢迎，其中体育类内容平均累积3517次评分量，位居第一；社交、射击类内容次之，累计评分量分别为2323、2221次。Oculus Quest评分数量最高的20款VR内容集中在休闲、体育、射击、社交类，《Beat Saber》、《Rec Room》、《Blade&Sorcery Nomad》分别以44224、19484、18568的评分量位居前三，其开发商分别是捷克的Beat Games、美国的Rec Room Inc、法国的Warpfrog。Oculus Quest前20款人气较高的 VR内容中，有13款由美国开发商出品，美国开发商的VR内容研发实力可见一斑。

Oculus生态中有超过百款应用收入超过百万美元。Oculus现已有多款内容可实现盈利，推动Oculus VR生态走向正循环。根据Meta公开数据显示，2020年9月到2022 年2月期间，Oculus Quest内收入破百万美元的内容从38款提升至124款。其中，收入在100万~200万美元的内容从20款增至35款，300万~500万美元的内容从4款大幅增至26款。Quest于2021年2月迎来了单款内容收入超1000万美元的突破，2022年2 月更有8款内容突破2000万美元收入大关。在Quest收入最高的前20款内容中，动作、射击、模拟类游戏居多，题材涵盖恐怖、解谜、科幻、解谜、音乐等方面，原价在 9~40美元不等。
其中，音乐游戏《Beat Saber》、射击游戏《SUPERHOT VR》、恐怖冒险游戏《The Walking Dead: Saints & Sinners》位居热度前三。此外，Quest 内容TOP20中有两款游戏上线尚未满一年：由Warpfrog开发的动作游戏《Blade & Sorcery: Nomad》（剑与魔法：游牧民族）于2021年11月5日登录Quest，在短短七个月时间里已出售约83万份，预计总收入为1660万美元；由Armature Studio开发的第一人称射击游戏、VR移植作品《Resident Evil 4》（生化危机4）于2021年10月21 日登录Quest，在上线五周后就创造了约850万美元的收入。
（二）Pico生态内容逐步丰富，与Oculus仍有差距
Pico硬件迭代，内容生态逐步丰富。Pico旗下目前有两大系列VR一体机：Neo系列和Goblin系列，其主打使用场景有所不同。G系列主打小巧强劲，先后迭代4款机型： Pico Goblin、Pico G2、Pico G2 4K、Pico G2 4KS，G系列机型对比Pico Neo3质量轻、自由度低、分辨率高，更适合观影娱乐，因此内容生态以视频应用为主；Neo系列有六自由度（前后、上下、左右、纵摇、横摇、垂摇）、搭载双目式inside-out定位系统，主打游戏场景，先后迭代3款机型：Pico Neo、Pico Neo 2 Lite、Pico Neo3，当下主流机型Pico Neo 3于2021年5月发布。
在硬件性能逐渐提升的背景下，内容质量和数量成为VR一体机的必争之地，因此自Pico NEO 2 Lite发布以来，优质内容引入呈现加速趋势，结果来看，消费者对PICO内容生态满意度总体逐渐提升，但目前与Oculus仍存在一定差距。随着机型更新其内容生态丰富度加速抬升，截至2022年 8月11日，新机型Pico Neo 3支持162款游戏、51款应用，平均评分达到3.68。

Pico VR内容生态中游戏占比超过七成。根据Pico官网统计，目前Pico的VR内容生态有213款内容，其中游戏有162款（以动作、射击、休闲品类为主，分别有39/29/26/19 款），VR游戏合计数量占比为76%，其他VR应用有51款（以视频、社交、教育品类为主，分别有29/9/5款），其他VR应用合计占比为24%。按照VR内容付费情况来分，免费内容有58款，占比为27%，付费内容有155款，占比为73%。按照收费水平来看， Pico内容收费集中在20-40/40-60/60-80元档位，分别占比16%/19%/19%，其中收费均价最高的品类为竞速类VR游戏，平均价格达到59元，角色扮演类、动作、射击、音乐类VR游戏均价分列二至五位，均价分别为54/53/50/47元，而免费应用数量占比达到27%，以视频和社交类非游戏VR应用为主。相比于Oculus Quest来说，Pico平台VR内容收费价格较低一些。
优质内容引入呈现加速趋势，消费者对Pico内容生态满意度总体情况逐渐提升，但目前与Oculus仍存在一定差距。根据Pico官网统计，PICO NEO 2 Lite内容生态丰富程度、消费者满意度相比前一代来说游戏、应用数量分别增加74、5款，平均评分从3.26上升至3.53，且随着机型更新其内容生态丰富度加速抬升，但Pico内容生态目前消费者满意度中上，改善空间明显。从消费者评价来看，Pico 4-5分的游戏/应用占比为36.45%，3-4分的游戏/应用50.74%。从评分量级来看，目前评分量大于1000的游戏/应用仅占7.39%，而评分量小于200的占比达68.47%。
Pico国产内容占比较低，海外内容位列销量头部。Pico生态中国产内容数量为63个，占比32%，海外引入内容数量为130个，引进的海外VR内容则以动作和射击类游戏居多，占海外引入内容的40%，这也反映出我国自研VR游戏薄弱，需要进一步提升自研能力。国产VR内容以视频类应用为主，数量达到20款，占国产VR应用的32.81%。爱奇艺、腾讯视频、优酷、哔哩哔哩、芒果TV、抖音短视频等国内知名视频大厂以及央视频均入局了VR沉浸式观影观剧，不过，在用户评分方面，除了Pico视频达到了4.2分，其余国产视频类VR内容均未超过4分。
海内外合作的VR内容以影视动画为主，Pico现有的5款此类内容均由沙核科技Sandman Studios发起资源对接，比如，阿根廷3DAR工作室制作的“暗黑皮克斯”风格VR童话电影《纸鹤》(Paper Birds)、美国City Lights的《苍穹》(Spheres)都是威尼斯获奖VR动画影片，两者均由Sandman Studios作为中国区独家发行方。

多种形式鼓励玩家游玩游戏，建设玩家社区。Pico在应用商城内设置了供玩家进行讨论的社区，促进游戏交流氛围的形成。此外，玩家下载游戏并达成特定条件后，可获得一定数量P币，按10：1的比例折现后在游戏商城内购买游戏。以《玩命特工》正式上线时官方推出的活动为例，玩家参加活动后，以普通难度、困难难度、噩梦难度通关游戏后，分别可以获得50P币、80P币和120P币，如果玩家是在四人组队的情况下完成挑战的，还可以额外获得20%的P币奖励。这种活动既达到了给新游戏引流、鼓励玩家购买的目的，还能增加用户的VR游玩时间，提高用户留存率。
总结：目前来看Oculus Quest已经形成相对成熟内容生态，Pico内容生态有待进一步丰满。据Oculus Quest官网统计，Quest官网商店一共有383款VR内容上架，平台的内容上线速度维持在同比增速30%以上。从内容分类来看游戏类VR内容占比为 68.4%，剩余内容基本以工具类和视频类内容为主；从收费水平来看，Quest有八成收费内容，收费金额基本落在10-20美元以及20-30美元区间；从用户评价来看， Quest平台内容整体较受用户欢迎，平台现有62.2%的内容收获了四星以上好评。
根据Meta公开数据显示，Oculus生态中有超过百款应用收入超过百万美元，推动 Oculus VR生态走向正循环。而国内Pico生态自Pico NEO 2 Lite发布以来，优质内容引入呈现加速趋势，消费者对PICO内容生态满意度总体逐渐提升，但目前与 Oculus仍存在一定差距，截至2022年8月11日，新机型Pico Neo 3支持162款游戏、51款应用。Pico的VR生态内容中VR游戏占比超过七成，国产内容占比较32%，海外内容位列销量头部，VR内容收费价格较Quest平台低一些。
三、VR游戏：主流VR内容形式，体验仍需提升

（一）VR游戏开发技术门槛尤在，硬件仍然影响VR体验
硬件制约用户VR体验。目前主流VR一体机重量基本在400g-600g之间，佩戴舒适性还有待提升，同时，VR设备带来的眩晕、眼酸等症状还没办法完全解决，VR头显的续航时间也都在3小时左右，这几个因素直接限制了用户使用VR一体机的时长。VR Heaven 2020年展开的一项针对292名VR使用者的调查表明，57.9%的用户在使用 VR的过程中产生过不适感。再者，由于一体机需要考虑到佩戴体验，无法搭载大功率的CPU和冷却系统，所以VR一体机大都无法独立支持3A游戏的运行，一般需要以串流的方式体验PC VR优质内容（需同时拥有中高档配置PC以及VR设备）。

VR游戏与传统游戏在内容制作流程、制作成本上相近，但在游戏设计思路上存在差别。VR游戏与3D游戏内容制作上有相似点，即在内容制作流程上均包括内容策划、设计、建模、配音、动画制作、引擎导入、测试封装等流程。主流游戏引擎（诸如 Unity、Unreal等）均支持VR游戏开发，游戏开发成本会随所在国家、游戏类型、内容质量数量而有所差别，但为了突出VR设备的优势，给玩家提供更强的沉浸感，VR 游戏需要模拟人体在听觉、视觉等方面感知特点，因此在叙事、画面、音效、交互方式上与传统游戏在设计思路上存在差别，例如音效上VR游戏的声音需要动态变化，在画面上则需要支撑高画质高帧率的3D画面渲染。虽然现在一些成熟的游戏引擎，例如Unreal、Unity等，都可以实现VR游戏的开发，但是上述的一些VR游戏特性还是让VR游戏的制作更加困难。
（二）VR内容发展第一方独占+第三方作品，构成内容护城河
VR端游戏内容比较单薄，平均游玩时间较短。Steam VR平台2021年销量排名前12 的游戏中，10款游戏的平均游玩时长低于20小时。作为对比，2021年Steam平台PC 端销量白金榜（共11款）的游戏中，有8款的平均游玩时间高于100小时。VR设备的佩戴体验和续航时间固然对此也有一定的影响，但不够丰富的游戏内容也限制了用户时长。
独占作品应构成游戏内容生态的核心竞争优势。独占策略是游戏公司差异化战略中重要一环，是其核心竞争力的来源之一。通常来说，独家游戏在获客、培养玩家忠诚度、归属感方面发挥重要作用，任天堂、索尼、微软这三家主机平台的厂商均有着不同比例的独占游戏，当我们回顾任天堂、索尼、Xbox等主机的发展历史，通常主机独占游戏系列是支撑起内容生态的基本盘，比如任天堂的独占系列有马里奥系列、宝可梦系列、塞尔达系列以及动物森友会系列，这些游戏的销量都占据游戏销量的头部。索尼的独占系列有顽皮狗、GT赛车系列、战神系列等。
据Switch官网，任天堂Switch自发行以来，平台上发行独占游戏整体占比达36%；而索尼旗下PS4独占游戏占比也达到20%（独占、限时独占比例总体达到47%）。任天堂三大知名IP，其中精灵宝可梦、马里奥分别在2021年维基IP排行中位列第1、第9。截至2022年6月30 日，在Switch累计销量超过100万份的59款游戏中，独占游戏入榜55款，其中精灵宝可梦、马里奥、塞尔达系列分别有7、14、4款游戏。独占一方游戏以高品质吸引越来越多的新玩家，与跨平台游戏相比，主机厂商和高品质的游戏开发商绑定，建立深度的合作关系后，通常可以更大程度上保障游戏品质。而对于主机厂商来说，高品质的独占游戏越多，意味着对稀缺内容的把控能力更强，稳定主机地位。

优秀VR内容生态可以带动VR设备的出货量，虽然有部分用户抱着尝试新鲜事物的态度入手了VR设备，但能持续激活用户使用、提升使用时长的只有具有吸引力的内容，不断落地的优质内容能让VR用户向外界输出正面的评价，进而带动VR设备的销量持续上涨。在Valve推出《半衰期：Alyx》后，Steam平台的VR用户数量显著提升，这就是一个优秀作品在玩家群体中的影响力。
国外VR厂商储备知名IP系列VR版本游戏、VR佳作续作以及新3A大作等。如《行尸走肉：圣徒与罪人2》为荣获2020年TGA“年度最佳VR/AR游戏”提名的同名游戏续作，于第二届Meta Quest游戏展示会上宣布，剧情上衔接前作，玩家将扮演旅行者在丧尸末世穿越新奥尔良；太空狼人杀游戏《Among us》在直播带动下成为下载量破亿的现象级游戏，其VR版本将于2022年末推出；知名游戏系列GTA、刺客信条VR化也有相关消息放出；索尼宣布《生化危机8：村庄》《Horizon Call of the Mountain》等将加入PS VR2，带动新硬件销售。
四、VR影视及演唱会，持续丰富内容生态

（一）VR剧集/电影：分为传统电影和360全景电影
VR设备在观看传统电影时有一些得天独厚的优势，首先在使用VR设备观看传统电影时，用户可以选择任意大小的幕布和电影场景，如汽车影院场景或家庭影院场景，来获得用户想要的观影体验。用户还可以自由调节观看电影的环境，无论是在火星上还是在沙漠里，都只需要进行简单的设置。最后，用户可以在VR世界里和几个朋友一边交流一边观影，而不用担心声音影响到其它观众。而VR一体机的续航2-3小时刚好与影片时长相吻合，让VR成为了一个观看传统电影的选择。
全景电影有更好的沉浸感和视觉冲击感。在普通电影中，用户按照导演的安排线性地了解到整个故事，体验是连续的，导演通过不同的剪辑手法，设计观众注意力转移的节奏。但是在全景电影中，用户身处故事发生的世界之中，需要全景电影中有更多的细节承载用户的目光。在YouTube上拥有180万播放量的6分钟VR全景短片《Invasion》讲述了一只兔子巧妙地战胜外星人的故事，在观看时，用户就站在兔子和外星人身边，有非常强的互动感。影片《看不见的男人》则讲述了一个关于俄罗斯转盘的故事，用户和影片中参与俄罗斯转盘的人物坐在同一张桌子上，仿佛置身于游戏之中。但全景电影仍然是一个新兴的形式，它离成为一个成熟的艺术形式仍然有较长的距离，各个制作商也在不断探索这种艺术形式的拍摄手法和特点。

全景电影的制作成本高于普通电影，在拍摄器材上，拍摄VR电影需要使用一个多个镜头组装到一起的特殊拍摄设备，这样才能拍摄到不同角度的内容，用以拼接成全景画面。将多个画面拼接到一起也有较高的成本。拍摄技巧的门槛和制作成本限制了全景电影的大规模普及。目前的全景影片仍然以概念电影和VR厂商的推广片为主，大都只有几分钟，主要还是展现VR设备的技术特点，而非作为一种新的艺术形式来承载具体的内容。随着全景电影的拍摄手法趋于成熟，VR设备的用户数量越来越多，未来的VR全景影片时长有望持续上升。
Pico平台VR剧集/电影资源丰富。Pico已经与迪士尼、索尼影视、环球、派拉蒙及狮门等好莱坞电影公司合作，漫威宇宙、指环王、变形金刚、哈利波特、银翼杀手、马达加斯加、驯龙高手、碟中谍、蜘蛛侠等100余部3D电影可在Pico限免观看。
（二）VR演唱会进入快速发展期
早期的VR演唱会用户体验感不佳，2020年以前的VR演唱会仍然以概念性为主，采用外接式VR显示设备作为载体。受限于VR设备性能和演出制作方经验，这种VR演唱会的观看质量较差，观众无法选择观看的角度和位置，清晰度也比较糟糕。以王菲在16年举行的《幻乐一场》VR演唱会为例，用户通过VR观看演唱会时几乎看不清人脸，机位的设置和切换也非常僵硬。
Pico演唱会虚实结合，重视用户体验。VR演唱会由“实体舞台+虚拟看台”两部分组成。实体舞台上的灯光、人、演奏乐器等均通过多个机位的摄像头进行实拍，然后在VR 世界里以180度、8K、3D场景的形式呈现，观众可以选择左、中、右三个点来观看演唱会，不同的角度有完全不同的观看体验。除了在看台的三个方位观看以外，用户还可以直接站到舞台上面，和歌手零距离接触，仿佛歌手就站在自己面前，这是去现场看演唱会几乎不可能体验到的。由于用户都是通过VR设备来参与演唱会，所以在互动方面也有更大的便捷性，用户可以通过发送文字、表情到弹幕上和歌手、主持人互动，还可以和其它观看演唱会的用户进行交流，例如挥手或者摇头。

2022年以后，VR线上演唱会进入了快速发展期，随着VR设备进入一体机时代，VR 演唱会的用户体验改善明显。线上VR演唱会是目前Pico重点发力方向之一。既能借助流量明星的号召力，又能发挥本土化内容的优势，吸引更多国内的消费者。2022 年4月9日，王晰的“图景”个人巡回音乐会上首次推出了8K清晰度的视频直播，将VR全景演唱会的观看体验提升到了一个新的高度。此后又接连邀请了郑均、汪峰在Pico 平台开展演唱会，均获得了较好的用户反馈。
火山引擎为VR演唱会全流程赋能。火山引擎是字节跳动旗下的云服务平台，在VR直播中，火山引擎能够实现VR采集、VR编码推流、VR云导播、虚拟现实特效叠加、全画幅VR高清低码传输到VR播放器的全链路能力。火山引擎在8K技术上的技术在国内处于领先地位。除了画质以外，火山引擎在用户体验方面也能提供强大的支持。在直播延迟方面，大规模分发的直播延时能控制在1秒以内，最快能达到500毫秒。
投资观点：我们认为，在VR硬件不断进步和出货量快速增长的大背景下，各大VR厂商愈发重视VR内容生态的搭建和完善。目前主流的内容形式还是VR游戏，海外 Oculus Quest和国内Pico平台的内容生态中，VR游戏数量接近七成。此外，VR影视、 VR社交也是重要的内容形式。海外Oculus Quest叠加硬件优势已经有超过百款应用收入超过百万美元，推动Oculus VR生态走向正循环。
国内字节收购的Pico叠加自身 VR演唱会和VR影视的优势，与迪士尼、索尼影视、环球、派拉蒙及狮门等好莱坞电影公司合作，多部电影如漫威宇宙、指环王、变形金刚、哈利波特、银翼杀手可在 Pico观看。此外，Pico还举办了王晰、汪峰、郑钧的VR演唱会，虽然VR演唱会一定程度上激活了VR内容端，但VR演唱会的市场仍然相对较小。Pico VR内容端需要游戏、社交、健身、电影、演唱会等多维度共同发展才能趋于成熟和完善。随着国内VR 硬件出货量提升，带动VR游戏、VR影视、VR演唱会等内容形式的发展，看好在VR 游戏、VR影视上有布局的内容公司。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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